חלק מרכזי מתפקידו של רואה החשבון מתמצא בעיקר בביקורת חברות ובביקורת של דוחות פיננסיים מסוגים שונים (ובראשם דוח שנתי) אבל ישנם כאלה שבוחרים לעסוק בתחום מרתק במיוחד שנקרא בקצרה הערכת שווי (ולעיתים – הערכת שווי חברות).
למרות שיש הטוענים שהקשיים העומדים בפני מי שמבקש להעריך נכונה נכסים מורכבים שונים ואף חברות בשלמותן (על פי רוב חברות ענק ותאגידים) הופכים את ההערכה לבלתי מדויקת עד מאוד, הרי שמומחה מסוגל לספק נתונים בעלי משמעות רבה. אמנם בהחלט לא מדובר על תוצאות חד משמעיות (ובכך ההערכה דומה במידת מה לשמאות), אבל הן מאפשרות מידה טובה יותר של וודאות בעולם עסקי ופיננסי בלתי ודאי.
שיטות להערכת שווי
קיימות לא מעט שיטות מקובלות לביצוע הערכת שווי. לפני שנראה מהן, נציין שהמעריך יהיה על פי רוב אדם בעל ידע כלכלי ופיננסי רב, שעוסק בדוחות כספיים ובחשבונאות, אך יש לו גם ידע רב בתחום שבו עוסקת החברה המוערכת.
הבנת הסביבה העסקית של החברה והבנה של מצב השוק הכללי מאפשרים לבצע הערכה מדויקת יותר שכן מחיר נקבע, בסופו של דבר, על פי מה שקונה מרצון יהיה מוכן לשלם. בנוסף, במידה ויש בשוק מוצרים דומים או חברות דומות, הרי שהערכת שווי שבוצעה עבורם בהחלט תהיה בעלת משמעות, ולו לצורך השוואה.
שתי השיטות המובילות כיום להערכת שוויי הינה שיטת המכפילים ושיטת תזרים המזומנים:
- שיטת המכפילים מבוססת בעיקרה על האופן שבו השוק (שוק המניות) מעריך את החברה. המצדדים בשיטה זו יטענו שלאורך שנים הוכח שהשוק יודע לזהות בצורה טובה מאוד את הערך של חברה. יתרונה של שיטה זו טמון בפשטותה ובקלות שבה ניתן לבצע אותה.
- השיטה השנייה ידועה בשם – היוון תזרימי מזומנים. למרות שכאן מדובר על שיטה שמצריכה חישוב סבוך יותר, הרי שקל להסביר את ההיגיון שלה. בשיטה זו מבצעים חישוב של כל ההכנסות שאמורה להניב החברה בפרק זמן נתון. מכיוון שהחישוב מאפשר לדעת (באופן תיאורטי) כמה הכנסות ינבעו מהחברה לכל מספר של שנים, בערך שהוא נכון להיום (ערך מהוון), זהו למעשה המחיר המכסימלי שיהיה מוכן רוכש סביר לשלם עבור רכישת החברה.
מדוע נדרשת הערכת שווי?
אחרי שדיברנו על שתי שיטות מובילות להערכת שווי, כדאי לדעת מדוע, בעצם, יש לבצע הערכת שווי מקצועית. למעשה, יש לכך כמה וכמה סיבות:
- ראשית, פעמים רבות מכיל המאזן של החברה נתונים לא מעודכנים, שרשומים בערכים היסטוריים. במקביל ישנם נכסים שאינם מוחשיים, כגון מוניטין או פטנטים. לכן, כדי לדעת מהו באמת השווי של החברה יש לשערך את שווי הנכסים הללו נכון למועד נתון. הערכת שווי נדרשת, אם כן, כדי להשלים את הנתונים המוצגים בדוחות החברה, וזאת הן לצרכים פנימיים (של החברה) והן לצרכים חיצונים (למשל של רשויות המס).
- שנית, הערכת שווי נדרשת עבור משקיעים, במיוחד כאלה ששואפים לרכוש חלק משמעותי מחברה מסוימת לכגון חטיבה, חברת זנק, קו ייצור או אפילו חברה בשלמותה. מטבע הדברים, המשקיעים ירצו לדעת שהם משלמים מחיר ריאלי עבור רכישתם.
- על אותו היגיון, הערכה שכזאת נדרשת גם לגופים שאמורים להלוות כסף לתאגיד. בין אם מדובר במשקיע גדול שמעוניין לרכוש אג"ח (איגרות חוב) ובין אם מדובר על בנק, הרי ששווי הנכסים של החברה חייב להילקח בחשבון. נכסים אלה אמורים להניב את ההכנסות הצפויות שאמורות לאפשר לחברה לשלם את הריבית על ההלוואה ולבסוף גם את הקרן.